移动版

山东海龙(000677):项目前景好、增发可参与

发布时间:2007-06-06    研究机构:国泰君安证券

  本等国已经立法强制使用于儿童织物等。公司计划在今年使其产能达到8000 吨左右,明年的产量将进一步提高。由于差别化纤维的毛利平均在30%以上,均是普通常规品种的数倍,其大规模的生产将使公司的盈利水平明显提高。如果增发项目能够顺利实施,预计08、09 年能够逐渐达产,以现有差别化粘胶短纤价格及盈利推算届时将为公司带来主营收入4 亿左右、贡献主营利润1 亿元以上。

  近半年来粘胶短纤价格上涨、尤其是最近两个月来粘胶短纤价格加速上涨, 行业效益明显回升的同时,也引发了粘胶短纤产能的快速扩张、棉浆粕等原料也因供应紧张而提价,使得常规品种的竞争进一步加剧(详请见有关行业报告)。为保持行业周期波动中的优势,公司利用在技术开发方面的优势,不断培育出新的功能性、差别化纤维品种,并将差别化粘胶短纤作为今后几年发展的重点。因此,我们判断,公司今后还有可能进一步提高差别化纤维的产能,继续巩固公司的行业领先地位。建议关注公司粘胶主业的未来发展。

  公司一季度EPS0.065 元,已经超过去年中期的0.062 元。而根据我们5 月8 日《内外需求旺盛、粘胶短纤价格飚升》中的分析和判断,因为产品价格的飚升,二季度粘胶短纤效益将好于第一季度,因此,公司中期业绩预增无疑,我们预测上半年EPS 为0.16 元。对于下半年业绩,在5 月31 日的《平稳、合作、共赢》粘胶行业会议纪要中,我们分析,如果行业内企业能够按照协议、在兼顾上下游的共同利益之下维持产品的价格,粘胶短纤企业的效益有望保持但鉴于原料价格的上涨,可能逊于第二季度。全年EPS 预计0.32元(均按现有股本计算)。

  因为产品价格的飚升,二级市场给予公司高度的关注,其股价最高超过了16 元,而最近几天的调整,使其价格适当回归。按照07 年粘胶上市公司盈利预测和目前股价计算的行业平均31 倍市盈率,公司股价在9.9元比较合理,如果再考虑到港口项目和土地储备对业绩的影响(暂时无法定量预测),目标价可以适当提高。

  建议如果大盘继续调整,公司股价低于10 元以下介入、并参与增发。

申请时请注明股票名称