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山东海龙:粘纤价格上涨,适当缓解成本压力

发布时间:2010-10-25    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入36.05亿元,同比增长54.06%;实现营业利润4277万元,同比减少52.93%;实现归属于母公司的净利润4777万元,同比减少45.77%;基本每股收益0.06元。

2010年第三季度,公司实现营业收入14.85亿元,环比增长63.14%;实现归属母公司净利润3180万元,同比减少50.74%;实现每股收益0.04元。

1—9月公司综合毛利率同比下降4.55个百分点。今年前三季度,公司综合毛利率为11.34%,同比下降4.55个百分点。

主要是受到今年棉花减产影响,棉浆粕价格大幅上涨,而公司产品价格并未同幅度上涨。今年前三季度,棉浆粕均价为1.3万元/吨,同比增幅为81.58%;同期,粘胶短纤及粘胶长丝均价分别为1.9万元/吨和3.5万元/吨,增幅仅分别为31.53%和15.15%。

三季度棉浆粕价格回调,公司毛利率环比微升。今年7-9月,公司综合毛利率为11.47%,同比微升1.27个百分点,环比微升1.19个百分点。主要是因为棉浆粕价格在6月中旬冲高回落,直至9月底才开始新一轮提价。今年二、三季度,棉浆粕均价分别为1.36万元/吨和1.27万元/吨,环比降幅为6.49%;同期,粘胶纤维价格则较为稳定,粘胶长丝价格甚至略有上升。我们预计,随着产业链价格传导机制逐步理顺,厂商限产意愿渐强,粘胶纤维价格将会继续上涨,行业景气度将有所回升。

涉足房地产业,投资印象.英伦海国际社区项目。公司全资子公司山东海龙置业投资建设印象.英伦海国际社区项目,占地面积20.82万平方米,项目建设期为2010年至2013年。

公司预计利润总额1.75亿元。

盈利预测和投资评级。我们预测公司2010-2012年每股收益分别为0.09元、0.10元和0.14元,对应的动态市盈率分别为75倍、70倍和49倍,考虑到棉花减产所带来的成本压力短期内仍无法缓解,维持公司“中性”评级。

申请时请注明股票名称