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山东海龙:棉花价格创新高,海龙提高增发价

发布时间:2009-11-24    研究机构:东方证券

事件:粘胶价格顺利站稳18500元/吨,6月期棉花价格涨至16190元/吨,山东海龙修改增发项目,并将增发价改为7.6元/股。

研究结论:

粘胶企业的盈利情况将好转。粘胶短纤价格一如我们所预期的涨到18000元/吨以上,目前市场1.5D 的主流价格在18400元/吨-18600元/吨范围,而市场货源仍有紧张,我们认为在这样的情况下,粘胶价格仍将继续上涨,而同时浆粕厂已经开始有意识的抵制上游短绒的价格,我们预期在需求看好的情况下,若对短绒价格的上涨能抵制成功则有利于恢复粘胶企业的盈利情况。

粘胶会是一个比棉花更好的投资标的。目前6月期棉花的价格已经涨至16190元/吨,且涨势似乎有继续的态势。我们认为棉花由于有大量国家储备的存在,将对现货棉花价格形成压制,但是粘胶短纤不仅将获得棉花价格的支撑,而且粘胶短纤也不存在“国储”因素,若需求进一步转好,则粘胶短纤涨价受得压制会较棉花小。此外,粘胶的数量级只是棉花的五分之一,其弹性会比棉花更大。

山东海龙提高增发价。山东海龙修改增发项目,将原项目改为高白细旦和黄麻浆这两个高盈利项目,这将更快提高海龙的盈利能力。而且增发价格的调高也在部分程度上说明公司的态度。

风险因素:国外需求长期无法恢复或经济危机引起贸易保护主义抬头,致使纺织业出口难以恢复;公司增发无法完成。

我们预计公司 09-10年EPS 分别为0.18元、0.50元,维持买入评级。

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