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山东海龙:差异化产品是发展方向

发布时间:2009-11-03    研究机构:东方证券

充分发挥自身研发实力,将差异化产品作为公司发展方向。公司公告两大投资方案,总投资6 亿元,用于建设黄麻浆纤维项目和高白、细旦差异化粘胶纤维项目,项目全部达产后,年利润可达2.3 亿元/年。我们认为在粘胶行业高速发展的今天,行业产能已经由年初的130 万吨/年左右发展到目前的180 万吨/年左右,全球的新增产能基本都集中在国内, 行业供需已经基本平衡,在这样的背景下,发展差异化纤维就成了必然。而山东海龙最大的优势就在于其研发能力,其加快在差异化产品上的投入将使得公司的盈利能力更上层楼(我们之前也一直提请注意海龙的差异化产品,并着重提出要注意黄麻浆纤维项目)。

短期内仍主要看普通粘胶短纤的盈利情况。鉴于公司的差异化产品见效还需时日,我们认为短期内应更关注其普通粘胶短纤的盈利情况。目前,由于籽棉收购价提高和粘胶产能扩张的预期,棉短绒价格上涨势头迅猛,压缩了粘胶企业的盈利空间,但是我们认为一旦出口转好(近期看广交会情况),下游订单价格能有所提高,则粘胶企业有望继续提价,转嫁大部分的成本上涨。

维持买入投资评级:我们维持公司买入的投资评级,由于之前我们已经预期到公司黄麻浆纤维将在2010 年中期投产,所以维持公司2010 年EPS0.50 元的预测。

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