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山东海龙:09年前3季度净利润同比持平

发布时间:2009-10-20    研究机构:中银国际证券

山东海龙(000677.SZ/人民币8.29,买入)公布其09 年三季度财务报告,公司09 年前三季度销售收入同比小幅下滑2.2%至人民币23.4 亿元,同期净利润水平同比上升4.8%至人民币9,201 万元,每股收益为0.10 元/股。从单季度盈利能力上看,公司09 年第三季度的毛利率为17.9%,较二季度环比下降了4 个百分点(二季度单季毛利水平为21.8%),主要原因是由于三季度原材料棉短绒价格涨幅较大所致。随着目前外围经济逐步复苏,我们预计未来受到棉短绒和棉花价格的支撑,以及目前行业内供求关系相对平衡的影响,如果下游纺织行业走出低谷,人棉纱开工率进一步提升,短纤价格在目前17,000元/吨的水平上继续上涨的可能性很大。按照公司规划:2009 年底,山东海龙普通粘胶短纤的总产能将达到20 万吨,并且基本全部配套上游的棉浆粕产能(24 万吨),山东海龙将成为国内短纤领域一体化配套产能最大的企业,同时公司山东本部5 万吨差别化短纤项目预计2010 年将全部达产,差别化短纤产能占总产能的比重将达到30%左右,公司2010 年业绩值得期待。我们维持对公司2009、2010 年0.24 元/股和0.52 元/股的盈利预测,重申买入评级。

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