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山东海龙:粘胶价格上涨使得业绩扭亏为盈

发布时间:2009-07-16    研究机构:国金证券

基本结论

公司发布 09 年中报,上半年实现收入14.31 亿元,同比降低8.01%,净利润扭亏为盈,由一季度亏损3926 万元转为实现净利润2578 万元。分配方案为不分配红利也不实施股本转增:

粘胶短纤价格波动对公司业绩有决定性作用。公司是全国最大的粘胶短纤生产企业,今年以来粘胶短纤价格不断上涨,3 月后价格上涨速度进一步加快(图表1,2),从年初的最低11530 元/吨涨至16000 元/吨,这是导致公司业绩扭亏的最主要原因;?

公司 08 年新增5 万吨短纤、10 万吨棉浆粕产能,这些产能今年上半年全面发挥作用,在一定程度上提升了业绩;

产品价格上涨,但棉价上涨幅度不大,特别是 4 月以后棉价相对平稳(图表3),使得棉短绒等原料价格涨幅小于产品价格,毛利率明显提升;

上半年国际油价较低,提升帆布帘子布毛利率。

上半年粘胶短纤价格上涨主要原因:

11530 元的价格对于粘胶短纤企业来说意味着全行业亏损,而08 年10-12 月市场极度低迷,下游和流通领域一直在清理库存,09 年元旦后,有补充库存的需要,上述两个因素是3 月前价格上涨的主要原因;

流通领域是影响粘胶短纤价格的最主要力量,资金充裕、对今年 4 季度纺织市场复苏的良好预期,以及诸如棉价上涨可能推动原料涨价等因素,直接推升粘胶价格,这是3 月后价格上涨速度明显加快的主要原因。

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