移动版

山东海龙:净利润二季度环比扭亏,下半年粘短价格有望持续上涨

发布时间:2009-07-16    研究机构:天相投资

2009 年上半年公司实现营业收入14.31 亿元,同比减少8.01%;实现归属于母公司所有者的净利润2352 万元,同比减少61.11%;基本每股收益0.03 元。

纺织服装需求大幅好转使得净利润环比扭亏。公司第二季度实现营业收入7.63 亿元,环比增加14.22%;从净利润来看,从一季度的-3926 万元到二季度的6278 万元。净利润环比扭亏,主要是由于粘胶短纤价格上涨所致。纺织服装零售总额2、3 月份同比分别增加-3.9%、13.02%,5 月份同比增加达到25.99%,二季度需求环比大幅好转使得粘胶短纤价格上涨。

新建产能投产,保持粘胶行业龙头地位。随着年产三万吨高湿模量及系列产品粘胶短丝技术改造项目于今年7 月份完成,公司粘胶短纤产能达到27 万吨/年,浆粕产能达到24 万吨/年,保持国内粘胶行业龙头地位,规模优势将更加明显。

棉花种植面积减少将推动粘胶短纤价格上涨。据中储棉管理总公司调查显示,2009 年度全国棉花实际播种面积同比下降12.5%。粘胶原材料来自与棉花,又与棉花具有相互替代性,种植面积减少会推动粘胶短纤价格上升。另外,储备棉抛售底价也将为粘胶短纤价格带来支撑。

内需、出口逐步好转给化纤行业带来利好。从下游纺织服装来看,内需环比逐步好转,今年前5 个月纺织服装零售总额同比增长18.55%,表现较为强势;从出口来看,今年前6 个月出口增速同比下降10.88%,增速下降继续缩窄,下半年我国纺织服装出口有望回暖,有望给化纤行业带来利好。

公司拟非公开发行股票以补充流动资金。公司拟非公开发行股票数量不低于6000 万股,不超过12000 万股,发行价格不低于5.14 元/股。拟募集资金净额预计不超过5 亿元,其中3.5 亿元用于偿还银行贷款,其余部分用于补充流动资金。非公开发行可优化公司财务结构,减少财务费用,提高公司经营业绩。

风险提示。(1)公司非公开发行股票不能通过的风险;(2)出口、内需不达预期的风险。

盈利预测及评级。我们预计公司2009-2010 年的每股收益分别为0.18 元和0.26 元,以7 月15 日收盘价6.43 元计算,对应的动态市盈率分别为35 倍和25 倍,考虑到粘胶短纤价格下半年有望稳定上涨,我们上调公司投资评级为“增持”。

申请时请注明股票名称