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山东海龙:期待下半年复苏

发布时间:2009-07-16    研究机构:中银国际证券

支撑评级的要点

短纤产能将大幅增长。09 年底,公司普通粘胶短纤的总产能将达到20 万吨,并且基本上全部配套上游的棉浆粕产能 (24 万吨),公司将成为国内短纤领域配套产能最大的企业。公司山东本部5 万吨差别化短纤项目预计2010 年将全部达产,公司差别化短纤产能占总产能的比重将达到31.9%。

短纤价格有望走高。我们预计未来受到棉花价格的支撑以及目前行业内供求关系相对平衡的影响,如果下游纺织行业走出低谷,下游人棉纱开工率进一步提升,短纤价格在目前16,000 元/吨的水平上继续上涨的可能性也非常大。

评级面临的风险因素

行业复苏时间晚于预期,短纤价格重新跌入低谷。

估值

我们将公司 2009-2011 年的业绩预测上调为0.24、0.52和0.64 元,基于15 倍2010 年市盈率,我们将公司的目标价由7.00 元上调至7.80 元,维持买入评级。

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