移动版

山东海龙:粘胶需求短期回暖,差别化凸现公司价值

发布时间:2009-03-04    研究机构:平安证券

粘胶短期价格回暖是由于下游去库存化已完成以及季节性需求引起,预计短期价格还有继续上行的可能,公司业绩和粘胶短纤价格波动具有很大的关联性,短期粘胶价格回暖有助于提升公司业绩,但长期还依赖于下游纺织行业的复苏。

1、粘胶价格低于05年行业低谷时的水平,已经回归到棉花的价格。我们认为底部的价格,会在一定程度上激发粘胶纤维潜在需求的释放。下游去库存化完成以及季节性需求也将导致短期需求回升。

2、公司是国内第二大粘胶短纤生产基地、最大的涤纶帘子布和帆布生产企业。预计至09年底,公司将在新疆形成年产普通粘胶短纤8万吨,浆粕10万吨的产能;本部将形成年产17万吨粘胶短纤,13万吨浆粕的产能,届时公司的规模优势将更加明显。

3、由于公司具有国内领先的规模和成本优势,并在普通粘胶纤维的基础上不断开发出诸如:阻燃、高湿模量、抗菌等差别化粘胶短纤,因此在化纤行业普遍亏损、限产、停产的低谷时期,公司能够保持较好的开工率,以及同行业内较高的毛利率水平。

4、近期粘胶短纤价格的回升,有利于公司产品盈利的增加;粘胶长丝行业自律,众多生产企业将粘胶长丝价格上提1000元/吨,将减少公司在粘胶长丝业务上的亏损。

5、我们预计公司08、09和10年的业绩分别为:0.07元、0.19和0.30元,考虑到公司具有较高的研发水平,差别化粘胶短纤面向高端需求,较高的盈利能力凸现公司在行业低谷时的价值,维持“推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称