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山东海龙(000677):业绩大幅增长基本符合预期

发布时间:2008-02-28    研究机构:天相投资

2007年年报显示,公司全年实现营业收入31.2亿元,同比增长24.39%;实现利润总额3.60亿元,同比增长276.72%;实现归属母公司所有者利润2.76亿元,同比增长292.85%;实现每股收益0.67元;扣除非经常性损益后每股收益为0.62元,分配预案为每10股送3股转增7股,派现金0.4元(含税)。

产品价格上涨,毛利率大幅提升。利润增幅大幅高于收入增长的主要原因是公司主营产品粘胶短纤价格07年出现上涨,年度累计涨幅达到48.28%,粘胶短纤毛利率较06年提升18%,我们预计08年粘胶短纤价格将维持高位运行。

获得政府补助3344万元。07年内公司因科技创新、重视环保等原因获得多项政府奖励和补助共计约3344元,此项共增厚公司业绩约0.07元。

募投项目建设,夯实公司实力。07年,公司完成增发,用于建设年产1.5万吨高湿模量抗菌型粘胶短纤及年产1.5万吨高湿模量阻燃型粘胶短纤项目。预计将于08年投产,投产后预计每年能给公司带来4.8亿元的收入和1.1亿元的利润总额,相当于公司07年净利润的37.2%。

立足长远,建设新疆生产基地。公司与新疆当地公司新农开发合作,在南疆地区建设10万吨棉浆粕项目(公司持股45%)和8万吨粘胶短纤项目(公司持股55%)。其中一期5万吨棉浆粕于07年9月底投产,二期5万吨将于08年投产;一期4万吨粘胶短纤于07年9月初开工建设,预计08年底投产,二期4万吨于一期项目投产后开工建设,预计09年底投产。公司此举不但顺应了国家西部大开发的战略部署,而且能够利用新疆棉花产量达、资源成本低等优势。

风险提示。(1)公司有多个在建项目,是公司未来业绩的增长点,存在项目不能预期达产的风险;(2)公司粘胶行业属于周期性行业,存在行业周期性波动风险。

盈利预测。我们预计公司08、09年每股收益分别为0.91元和1.13元,对应动态市盈率分别为27倍和22倍,考虑到公司是粘胶短纤龙头企业,并且具有良好的成长性,维持公司“增持”投资评级。

申请时请注明股票名称