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山东海龙(000677):优于大市

发布时间:2008-01-23    研究机构:中银国际证券

07 年盈利应同比增长200%以上。公司是我国粘胶行业的龙头企业。由于市场需求强劲,07 年初以来粘胶价格一直在上升。公司公告,虽然收入同比增长35%-40%,07 年净利润应同比增长200%以上。基于28 倍的08 年市盈率,我们将公司的目标价格设为28.28元人民币。首次评级优于大市。中文版深度报告现已出版

打造核心技术优势。公司拥有国内领先的多项差别化短纤技术,其中阻燃短纤和抗菌短纤等产品已经可以批量投入生产。公司未来的战略是向差异化和功能化的高端粘胶短纤产品发展,力争打造差异化核心竞争优势

产能扩张计划。公司产业链配套完善,上游原材料棉浆粕完全可以自给。公司目前粘胶短纤及棉浆粕产能分别达到1.2 万吨与13万吨,均在国内排名第一。公司还计划投资新疆8 万吨/年粘胶短纤和10 万吨/年棉浆粕配套产能,保证了公司未来主营业务收入持续增长

我们预计公司07 年、08 年及09 年全面摊薄每股收益增长率为237%、74%%和31%。目前估值具有吸引力。

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