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山东海龙:差别化将减缓周期波动

发布时间:2007-11-19    研究机构:平安证券

  1、 上游原材料棉短绒和棉浆粕的涨价对于棉浆粕-粘胶短纤产业链配套完善的企业来说,影响要小于外购棉浆粕的企业。山东海龙棉浆粕产能13 万吨,未来新疆增加12 万吨产能,基本能配套。

  2、 粘胶纤维部分属性还优于棉纤维和合成纤维,下有认同度不断提高,国内纺纱耗料中,粘胶短纤的用量在上升,短纤所占比例从2004 年的5.65%提升到2007 年前三个月的7.13%。

  3、 差别化产品将提升业绩,减缓周期波动影响。公司目前主要的差别化产品主要包括阻燃型粘胶短纤维和高湿模量(即纽代尔),公司未来差别化产品将达到14.5 万吨,差别化率有望达到50%。

  4、 我们维持2007-2009 年摊薄后EPS 分别为0.68、0.95 和1.57元,动态PE 仅为25、18 和11 倍,维持“强烈推荐”评级。

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