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山东海龙:受惠行业好转 业绩飙升 估值提高

发布时间:2007-09-25    研究机构:平安证券

  粘胶短纤不断升级,下游需求旺盛,周期性减弱;粘胶短纤行业的扩张速度将受到行业原料瓶颈和环保等因素的制约,未来几年产能将维持25%左右的增速,扣除出口和淘汰部分产能等因素,基本和下游20%的需求增速一致,所以我们认为行业将保持供求平衡;原料辅料价格居高不下等因素共同作用下,国内短纤价格有望保持走高的趋势,未来1-2 年内粘胶短纤的市场价格有望维持在2 万元左右,而差别化功能化产品的价格更高。

  行业持续好转,海龙受惠明显。公司未来产能扩张也将继续受惠行业好转。而且,公司未来投产的项目基本上是差别化功能化产品,价格远远高于常规短纤,产品结构优化升级同样为公司带来实惠,业绩将明显提升。

  我们预计公司2007-2009 年摊薄后每股收益分别为0.68、0.95和1.57 元,对应的PE 分别为27、20 和12 倍,在粘胶行业中处于绝对低估值行列,估值有望大幅提升的可能,我们首次给予“强烈推荐”评级。

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